走過貿易保護主義集中爆發(fā)的2018年，經歷地緣沖突不斷、貿易緊張局勢反復、局部金融風險凸顯的2019年，時間悄然迎來金融危機后的第二個十年。盡管2009年國際金融危機的深遠影響至今尚未根本消除，而且還交織著中美貿易磋商、國際金融市場波動和美國2020年大選等不確定因素，但是，世界各國依然期待通過對內深化改革、對外加強合作，恢復經濟增長的動力。

在這種不確定性增多的國際環(huán)境中，拉丁美洲地區(qū)宏觀經濟環(huán)境難以獨善其身。聯(lián)合國拉丁美洲和加勒比經濟委員會（以下簡稱“拉美經委會”）于2018年年底至2019年年底已經多次下調2019年經濟增長率，從最初預測的1.7%降至目前的0.1%，而2020年的經濟增長率預測值僅為1.3%。更為糟糕的是，拉丁美洲地區(qū)的陳年痼疾——社會不平等風險因經濟停滯再次演變?yōu)榇笠?guī)模社會抗議，加重了經濟社會的不穩(wěn)定程度。

盡管如此，展望2020年，伴隨著全球貿易緊張局勢逐步得到緩解、世界主要央行重啟寬松貨幣政策以增加金融市場流動性，以及拉丁美洲各國深入推進結構性改革，拉丁美洲地區(qū)仍存有擺脫經濟持續(xù)低迷的希望。

在2019年10月發(fā)布的《世界經濟展望》中，國際貨幣基金組織（IMF）將2019年世界和拉丁美洲地區(qū)經濟增長率分別下調0.2個百分點和0.4個百分點，降至3%和0.2%，預示著拉丁美洲地區(qū)經濟下滑已經與世界趨勢保持一致。2019年12月底，拉美經委會更是指出，倘若2020年拉丁美洲經濟增長1.3%，那么，2014—2020年該地區(qū)經濟平均增長率將僅為0.5%，是40年來經濟增長最慢的時期。總體而言，2019年拉丁美洲地區(qū)經濟環(huán)境呈現三大主要特征。

第一，經濟趨于停滯，部門和次區(qū)域差異仍在。

從需求端看，拉丁美洲包含政府和私人消費在內的最終消費受沖擊最為嚴重。這一方面源于財政整固措施導致公共消費下降；另一方面，源于就業(yè)質量惡化（工資型就業(yè)下降而自雇型就業(yè)上升），進而導致平均收入降低。此外，拉丁美洲就業(yè)結構轉向低生產率部門、國內信貸減少及因貨幣貶值導致進口品成本上升，都對私人消費形成壓力。投資方面，存貨投資顯著下降，同時因建筑和機械設備投資下降引發(fā)的固定資本形成也持續(xù)下降。而對外貿易方面，全球經濟低迷通過削弱外部需求和惡化貿易條件方式對拉丁美洲地區(qū)出口產生負面沖擊，但是鑒于該地區(qū)需求急劇萎縮導致進口下降更快，因此，整體而言，與2017—2018年不同，2019年凈出口對拉丁美洲經濟增長作出了積極貢獻。

從供給端看，服務業(yè)對拉丁美洲經濟增長起到了拉動作用。而礦業(yè)自2015年以來持續(xù)處于下降趨勢并在近3年有所加劇，這主要源于委內瑞拉和墨西哥礦業(yè)的持續(xù)低迷。2018年第四季度至2019年上半年，拉丁美洲制造業(yè)和建筑業(yè)連續(xù)3個季度下降。從次地區(qū)看，因經濟結構和對外聯(lián)系模式不同，拉丁美洲次區(qū)域經濟增長也存在差異。拉美經委會數據顯示，2019年，以客戶工業(yè)為主的墨西哥和中美洲、以離岸金融業(yè)和旅游業(yè)為主的加勒比國家和以初級產品專業(yè)化為特征的南美洲國家3個次區(qū)域，經濟增長率分別為0.7%、1.5%和-0.2%。

第二，局部風險依舊，但尚未發(fā)生系統(tǒng)性危機。

盡管2019年拉丁美洲地區(qū)通脹率保持在低位（2.4%），赤字程度也有所緩解，但是，該地區(qū)“雙赤字”（財政赤字和經常賬戶赤字）特征依然明顯。拉美經委會數據顯示，2019年，拉丁美洲地區(qū)財政赤字和經常賬戶赤字占其國內生產總值（GDP）的比重分別為2.8%和2%，延續(xù)了十余年的“雙赤字”狀態(tài)。持續(xù)的財政赤字將加劇投資者對公共債務可持續(xù)性的擔憂。其中，阿根廷和巴西是南美洲地區(qū)公共債務比重最高的兩個國家，分別達到80.7%和78.7%。而持續(xù)的經常賬戶赤字將擴大貨幣波動性的預期。然而，2019年，拉丁美洲地區(qū)尚未發(fā)生系統(tǒng)性危機，主要得益于拉丁美洲國家債務管理能力提升、國際儲備較為充裕，以及多邊合作抵御金融風險意識提高。

第三，結構性改革低于預期，內生動力不足。

結構性改革能夠釋放地區(qū)經濟增長的潛力。遺憾的是，自2000年以來，拉丁美洲地區(qū)結構性改革進展緩慢，主要原因包括：2003—2008年，初級產品繁榮周期延緩了改革步伐；受限的財政和貨幣政策擠壓了改革空間；2017—2019年，拉丁美洲地區(qū)超級大選周期加大了對改革形成政治共識的難度等。例如，2019年，雖然巴西啟動了包括養(yǎng)老金改革在內的一攬子改革計劃，但是進展和成果均低于預期。巴西國會通過的養(yǎng)老金改革法案已經是“縮水版”，從當初預測在未來10年為財政節(jié)約資金1.2萬億雷亞爾（約合0.3萬億美元），縮水至節(jié)約8000億雷亞爾（約合1969億美元）。而且，考慮到強大的公共部門工會可能抗議，巴西博索納羅政府已經推遲行政改革。2020年10月，巴西即將迎來重要的市政選舉，改革的時間窗口已經十分緊迫。

無論是IMF還是拉美經委會，都預測2020年的國際環(huán)境與2019年相似：依然以增長低迷、貿易疲弱、金融市場波動為特征。

世界銀行在回顧2009年國際金融危機10年的報告中指出，新興市場和發(fā)展中經濟體將面臨未來10年潛在增長率的進一步弱化，其中的原因包括：旨在提高生產率的投資放緩、要素再分配的邊際效果下降、全球價值鏈增長放緩、人口老齡化等，特別是初級產品出口國在未來10年還將額外面臨大宗商品需求減弱的挑戰(zhàn)?；诖?，世界銀行發(fā)出警示，相比2009年之前，當前新興市場和發(fā)展中經濟體應對全球經濟衰退的能力不足。在這種國際環(huán)境中，拉丁美洲經濟復蘇之路注定困難重重。

短期而言，影響拉丁美洲經濟復蘇的外部因素主要來自3個方面：

其一，作為拉丁美洲兩個主要貿易伙伴，中國和美國經濟增長均放緩，直接削弱拉丁美洲外部需求。

其二，初級產品價格仍處于下跌周期，直接惡化拉丁美洲貿易條件，進而削弱該地區(qū)可支配收入和財政賬戶。對于那些非稅收入嚴重依賴初級產品的拉丁美洲國家來說，所受沖擊更為嚴重。

其三，盡管主要發(fā)達國家央行重啟或維持了寬松的貨幣政策，但是，拉丁美洲地區(qū)不能排除再次遭受金融市場波動和融資條件惡化的可能。

此外，2020年美國大選和全球地緣政治沖突也是重要影響因素。而內部影響因素仍然取決于拉丁美洲各國結構性改革的成效。拉丁美洲各國國會政黨碎片化和執(zhí)政黨在國會不占優(yōu)很可能內耗改革的動力。

2020年，拉丁美洲地區(qū)要謹防兩類風險。

一是償債風險及其可能引發(fā)的貨幣波動風險。當前，全球債務高企及負收益?zhèn)鶆毡壤噬黾恿巳蚪鹑谑袌龅牟环€(wěn)定性，而拉丁美洲國家以外幣計價的債務更易受到發(fā)達國家貨幣政策變化的影響，而后者反過來也會對拉丁美洲金融機構的資產負債表及償債能力產生影響。阿根廷的債務問題仍然是關注的重點。

二是因經濟低迷加劇社會不平等而引發(fā)的社會風險。拉美經委會發(fā)布的《2019年拉丁美洲社會概覽》顯示，自2015年以來，拉丁美洲地區(qū)貧困率和赤貧率持續(xù)上升。其中，赤貧率上升顯著，2015—2019年上升2.7個百分點。自2019年10月以來，拉丁美洲多國爆發(fā)規(guī)模較大的社會抗議，盡管起因和導火索各異，但是，貧困和不平等加劇是重要根源，其表現特征是社會流動固化和中產階層呈現脆弱性。面對這種導致營商環(huán)境惡化的社會風險，2020年拉丁美洲多國政府的治理能力將接受考驗。

盡管國際環(huán)境趨于悲觀，但是全球和地區(qū)層面仍有積極的信號顯現。2019年12月中旬，中美達成第一階段經貿協(xié)議，為全球貿易秩序帶來穩(wěn)定性。美國重啟寬松貨幣政策為拉丁美洲利用國際市場融資及實施刺激總需求的經濟政策提供了有利條件。此外，大多數拉丁美洲國家通脹率處于歷史低位、擁有相對充裕的國際儲備及主動加強債務管理，為應對全球經濟持續(xù)低迷和潛在債務風險奠定了基礎。而且，拉丁美洲國家加強與亞洲地區(qū)的區(qū)域經濟一體化也將創(chuàng)造新的增長點。簡而言之，處在“全球百年未有之大變局”中，風險中潛藏著危機，但也孕育著機遇。

不念過往，不懼未來，只待庭前花開。

文 | 張勇 （作者系中國社會科學院拉丁美洲研究所經濟室副主任、副研究員，中國社會科學院拉丁美洲研究所巴西研究中心秘書長）